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利率期限结构具有重要的前瞻性信息价值,可以为货币政策制定提供决策支持。该项目构建描述我国利率期限结构、宏观经济和货币政策联动机制的宏观-金融模型,并且应用模型对我国利率期限结构的经济预测能力及形成机制进行研究。主要研究成果如下:
1。预期理论在我国利率期限结构中是成立的,在预期理论所揭示规律的调整作用下,我 国利率期限结构的动态过程具有明显的非线性特征,体现了我国货币政策态势的阶段性变化。
2。包含具有时变性质潜在产出、自然利率和隐性通货膨胀目标的宏观-金融模型可以较好地拟合我国数据。根据总需求曲线、总供给曲线和“泰勒规则”所揭示的经济规律可以对我国宏观经济态势与经济政策效果进行分析与评估。考虑货币政策因素的不同期限利率拟合值与利率真实值具有更为近似的统计特征。
3。利率期限结构是预测经济周期波动状态的重要工具,并且在预测时考虑经济状态的先验信息具有重要作用。我国利率期限结构对经济增长、通货膨胀和利率等宏观经济变量走势具有指示作用。
4。货币政策趋势成分与水平因子之间具有显著的双向影响关系,循环成分对斜率因子具有显著的影响,而斜率因子对循环成分的影响则不显著。短期利率是宏观经济对利率期限结构影响的一个重要传导变量,宏观经济能够通过影响短期利率,进而对利率期限结构产生影响。宏观经济冲击对不同期限利率具有类似的影响模式。各种冲击的影响会随着时间变化, 而逐渐减小,在长期上利率期限结构整体坡度受到的影响较小。
5。研究结果为我国利率期限结构与宏观经济的联合动态变化特征提供了新的经验证据, 这些证据可以为进一步挖掘利率期限结构的信息价值,加强对宏观经济风险的有效识别和预警,以维护金融市场的稳定发展提供一定的理论依据与参照标准。
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